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「大牛股」海底捞背后的供应商颐海国际更具有投资价值?

「大牛股」海底捞背后的供应商颐海国际更具有投资价值? 海底 投资价值 大牛股 第1张大牛股海底捞背后的供应商颐海国际更具有投资价值? - 图1

海底捞、颐海国际(01579-HK),虽是两家不同的上市公司,但是其业务和股权关系均是深度绑定。

在业务上,颐海国际作为海底捞唯一的一家底料供应商,其业务收入的(截至2019年6月30日)42.5%来自关联方海底捞,如果在往前移几年,颐海国际收入的一半以上,都是来自关联方海底捞。

在股权结构关系中,根据企查查数据,海底捞的实际控制人张勇及配偶,持有颐海国际股权35.59%,颐海国际的执行董事施永宏及配偶也大量持有海底捞的股权。

不管是业务还是股权结构,这两家企业均是深度绑定,不管哪家企业经营出现问题,对方都是不愿意看到的。

那麽,这两家利益深度绑定的企业,到底是颐海国际更具有稳定增长的潜力?还是海底捞更具有稳定增长的潜力?

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颐海国际的生意模式更具有稳定增长的潜力?

首先,我们简答看看这两家企业的营业收入构成。

截至2019年6月30日,颐海国际收入由四部分构成,火锅调味料、中式复合调味料、方便速食产品和其他收入,分别占总收入为65.7%、12.1%、20.6%和1.6%。其中,第三方占总收入约为55.5%、关联方占总收入约为42.5%,其他占约2%。截至2019年6月30日,海底捞收入由三部分构成,餐厅经营、外卖业务和调味品及食材销售,分别占总收入为96.9%、1.6%和1.5%。

从以上两组数据,我们可以直观的看出,颐海国际业务构成主要有两块,一块是火锅、中式调味料,一块是方便速食产品,而海底捞收入集中餐厅经营上。

颐海国际的火锅调味料、中式复合调味料,截至2019年9月30日这两块业务收入的关联方占比分别为63%、6.5%,这个比例较之前几年已经是大幅下降了,这对于颐海国际来说百利而无一害,因为,随着海底捞的成功扩张,颐海国际的品牌知名度大幅提升了,公司可以把业务不再局限于海底捞,可以扩张到其他火锅店,这样公司火锅、中式复合调味料两块业务就是「两条腿」走路了,海底捞继续扩张,公司则继续享受红利,一旦海底捞扩张放缓,公司也可以通过第三方业务继续扩张,使海底捞扩张放缓的不利影响,降到最低。

另外,颐海国际近两年爆发式增长的方便速食业务(三年时间从零做到占比营收20.6%),这是未来公司收入增长的重要看点,因为颐海国际自身是做火锅底料的,再做方便速食是具有天然优势的,这块的市场空间非常大(以收入计算,市场规模超过泡面市场是大概率),而颐海国际2019年全年方便速食总收入大概率才不到10亿元。

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